Accions de MongoDB: infravalorades i creixent ràpidament (NASDAQ: MDB)

La indústria de big data es va valorar en 162.600 milions de dòlars el 2021 i es preveu que creixi a una taxa de creixement anual composta ràpida de l’11%. [CAGR] fins al 2026. Totes aquestes “big data” s’han d’emmagatzemar en algun lloc i les bases de dades tradicionals no són gaire escalables. Aquí és on MongoDB (NASDAQ: MDB) pot ajudar, ja que proporciona un servei de bases de dades modern ràpid i flexible. L’empresa dóna servei a una varietat de clients d’elit que inclouen; Verizon, Coinbase, eBay, Forbes i molts més. L’alta inflació i l’augment dels tipus d’interès han fet caure les accions de creixement, i el preu de les accions de MongoDB ha caigut més d’un 68% des del novembre de 2021. Malgrat això, la companyia ha continuat augmentant els seus ingressos a una taxa superior al 50%. A més, estan a punt per beneficiar-se d’altres tendències seculars com la transformació digital a mesura que les organitzacions traslladen les seves càrregues de treball al núvol. En aquest post vaig a desglossar el model de negoci, les finances i la valoració de l’empresa, anem-hi.

Fotografia diversa

Gràfic de preus de MDB
Dades per YCharts

Model de negoci en evolució

MongoDB ofereix un servei de base de dades no relacional o “no SQL” i està classificat com a número u a Gartner per les ressenyes i valoracions dels clients. La seva plataforma és ideal per a moltes aplicacions, des de serveis financers fins a personalització del client, màrqueting de localització i Internet de les coses [IoT].

MongoDB té codi de codi obert que ha creat un culte a tot el món. La plataforma s’ha descarregat més de 240 milions de vegades a través de la seva base de clients global de 37.000, podeu veure alguns exemples de casos d’ús a la imatge següent.

MongoDB

Cas d’ús de MongoDB (Presentació del producte 2022)

En una base de dades “relacional” o SQL tradicional, les dades s’estructuren en un esquema rígid, el que significa que cada columna o fila té un tipus de valor assignat (número, lletra, etc.). Això és ideal per fer consultes estructurades com ara “SELECT” els 5 millors apartaments amb el preu més alt en una base de dades de propietats, utilitzant un llenguatge de consulta com MySQL. No obstant això, el problema amb les bases de dades “SQL” (llenguatge de consulta estructurat) és que poden tenir problemes d’escala i sovint ser lentes a realitzar consultes. Mentre que les “bases de dades no relacionals” tenen un “esquema flexible”. Això significa que les dades es poden emmagatzemar de diferents tipus com a clau, parells de valors, també és més escalable i sovint més ràpid, el que significa que és ideal per a dades en temps real.

Bases de dades relacionals i no relacionals

Bases de dades relacionals i no relacionals (Cap a la ciència de dades)

L’empresa ofereix una “base de dades com a servei” nativa del núvol. [DBaaS] que escala amb la demanda ja que l’usuari necessita més emmagatzematge i ofereix un alt rendiment. MongoDB ofereix l’única base de dades multinúvol que dóna accés a 95 regions d’AWS, Azure i Google Cloud. Això significa súper “alta disponibilitat” de la base de dades, ja que encara que AWS cau (cosa poc probable), encara teniu els altres dos principals proveïdors de núvol.

L’organització s’ha centrat a crear una comunitat perquè els desenvolupadors els facin la vida més fàcil. Aquests enginyers de programari poden perdre menys temps creant bases de dades i utilitzar aquest temps de manera més eficaç. El curs universitari de MongoDB és un testimoni d’aquesta comunitat i ha tingut més d’1,5 milions de registres.

Noves característiques del producte

MongoDB està innovant contínuament i recentment ha anunciat noves característiques del producte. El primer és el seu “Migrador relacional” que facilita als clients traslladar la seva “base de dades relacional” heretada a la “base de dades no relacional” de MongoDB. La funció fa pràcticament el mateix que la d’Amazon [AWS] Servei de migració de bases de dades. Tanmateix, utilitza una interfície d’usuari gràfica (pantalla) que fa que el procés sigui molt més intuïtiu que les solucions heretades.

Nous productes

Noves funcions del producte (presentació del producte MongoDB)

La companyia també ha anunciat suport natiu per a dades de sèries temporals que ja s’utilitzaven habitualment amb la plataforma pels clients. A més, la companyia ha anunciat “Analítica a l’aplicació” i capacitats de cerca millorades. Atlas és la base de dades “Sense servidor” de l’empresa que subcontracta tots els requisits de càlcul i escala subjacents al núvol. Això permet als clients escalar tant el rendiment com el cost.

ATLAS

MongoDB (ATLAS)

L’empresa obté els seus ingressos amb una varietat d’opcions. Atreu els clients i la comunitat amb plans compartits gratuïts per familiaritzar-se amb les eines i els sistemes. Després, un client pot passar a un servei de subscripció mensual o fins i tot a un servei totalment gestionat on es cobra als clients en funció del nombre de lectures de la base de dades. Aquest model de “pagament segons s’utilitza” és la mateixa estratègia de preus que utilitza AWS per als seus clients. Això ofereix als clients una major flexibilitat per escalar amb la demanda. Per exemple, suposem que una empresa de comerç electrònic està passant per la temporada de vacances, tindrà més trànsit al lloc web, més vendes i més lectures de bases de dades. Tanmateix, en una temporada de menor demanda, es cobraran menys.

Finances en creixement

MongoDB va generar resultats financers sòlids per al segon trimestre de l’any fiscal 2023. Els ingressos van ser de 303,7 milions de dòlars, que van augmentar un 53% anual i van superar les estimacions dels analistes en 21,35 milions de dòlars. Els ingressos per subscripció van representar la major part dels ingressos totals amb 291,6 milions de dòlars generats un 52% més que l’any. Els ingressos per serveis van ser de 12,1 milions de dòlars, que van augmentar un 64% respecte l’any anterior.

Estimacions d'ingressos de MDB per al proper any fiscal, ingressos nets TTM
Dades per YCharts

El seu servei totalment gestionat Atlas ha demostrat ser immensament popular i ha vist augmentar els seus ingressos en un ràpid 73% any rere any. Els clients van continuar creixent fort i van passar de 33.000 a principis de 2022 a 37.000 al segon trimestre.

La direcció va mostrar confiança en la seva trucada de guanys i va informar de “cap canvi” en els cicles de venda. El fet que l’empresa no s’hagi adonat que els clients retarden la despesa i allargan els cicles de les ofertes és un senyal positiu. Això significa que és probable que la plataforma sigui “no discrecional” i, per tant, es mantindria bé durant un entorn recessiu. No m’imagino que els clients migrin la seva base de dades a un altre proveïdor durant una recessió, el que significa que la plataforma té una alta “adherència”. No obstant això, els clients dels clients de MongoDB poden reduir la despesa, cosa que podria provocar una menor demanda a curt termini (més en el segment de Riscos).

MongoDB va generar un sòlid benefici brut de 215,4 milions de dòlars, resultat d’un lleuger augment del marge brut del 69% al 71%, cosa que va ser un signe positiu. Aquesta millora del marge brut va ser impulsada per les millores d’eficiència de la seva plataforma Atlas.

La companyia va generar una petita pèrdua d’operacions de 12,4 milions de dòlars amb un marge de menys del 4%. Això va ser lleugerament pitjor que el marge operatiu del -2% generat en el trimestre equivalent de l’any passat. Aquesta no va ser una preocupació important, ja que l’empresa va augmentar la seva despesa en vendes i màrqueting per a l’esdeveniment mundial de MongoDB, que va batre rècords d’assistència amb més de 3.000 desenvolupadors visitant.

Marge de benefici brut de les accions de MDB, Marge d'explotació TTM
Dades per YCharts

La companyia va generar un flux d’efectiu operatiu de menys de 44,7 milions de dòlars i un flux d’efectiu lliure de menys de 48,6 milions de dòlars. El seu flux de caixa lliure va ser més negatiu que els 22,7 milions de dòlars menys produïts en el trimestre equivalent de l’any passat. La direcció va repassar els motius d’aquesta caiguda en la seva trucada de guanys, però sí que van al·ludir a 3,9 milions de dòlars en capex addicionals i amortització del deute.

MongoDB té un balanç sòlid amb 1.800 milions de dòlars en efectiu, equivalents d’efectiu i inversions a curt termini. L’empresa té un deute total de poc més de 1.200 milions de dòlars, però la majoria sembla ser deute a llarg termini.

A partir d’ara, la direcció preveu uns ingressos d’entre 1.196 i 1.206 milions de dòlars per a tot l’any fiscal 2023. Amb una pèrdua d’explotació no conforme a GAAP d’entre 13 i 8 milions de dòlars.

Valoració avançada

Per valorar MongoDB, he connectat les últimes dades financeres al meu model de valoració avançat que utilitza el mètode de valoració del flux d’efectiu descomptat. He previst una taxa de creixement dels ingressos del 37% per a l’any vinent i del 33% durant els propers 2 o 5 anys. Això es basa en les meves pròpies estimacions combinades amb les previsions d’analistes i de gestió.

MongoDB

Valoració de les accions de MongoDB (creada per l’autor Ben a Motivation 2 Invest)

També he previst que el negoci augmenti de manera constant el seu marge operatiu dels propers 10 anys fins al 23%, que és la mitjana de la indústria del programari. Espero que això sigui impulsat per un alt palanquejament operatiu i majors economies d’escala de la seva plataforma de serveis gestionats. Aquest marge operatiu també inclou un ajust d’augment que he fet capitalitzant les despeses d’R+D.

Valoració de les accions de MongoDB

Valoració de les accions de MongoDB (creada per l’autor Ben a Motivation 2 Invest)

Tenint en compte aquests factors, tinc un valor raonable de 190 dòlars per acció, les accions cotitzen a 172 dòlars per acció en el moment d’escriure aquest escrit i, per tant, estan aproximadament un 9,5% infravalorades.

Com a punt de dades addicional, MongoDB cotitza amb una relació preu-vendes = 10,71, que és un 53,17% més barata que la seva mitjana de 5 anys. En relació amb els companys del sector, és bastant difícil de valorar, ja que MongoDB és un proveïdor de bases de dades pur, mentre que en una empresa com Microsoft o Amazon, és una part microscòpica del seu negoci. Per tant, crec que té més sentit mirar empreses com Oracle (ORCL) que cotitzen amb una relació PS = 3,5 i IBM que cotitza amb una proporció PS = 1,8. Ambdues accions són més barates que MongoDB, que cotitza amb una relació PS = 9,8. Tanmateix, MongoDB és una empresa molt més moderna i, per tant, una comparació amb una plataforma nativa del núvol com Datadog (DDOG) (PS=14.7) té sentit, tot i que fan funcions diferents.

MDB PS Ratio endavant
Dades per YCharts

Riscos

Competició

La indústria de bases de dades és competitiva i hi ha un gegant anomenat Amazon que respira pel coll de MongoDB. El proveïdor d’infraestructures al núvol més gran del món, Amazon Web Services, té un servei per pràcticament tot i les bases de dades no són diferents. Dynamo DB d’Amazon és una base de dades no relacional i no SQL que ofereix una escalabilitat i un rendiment ràpids. Aquest és un servei totalment gestionat igual que MongoDB i és la columna vertebral dels principals clients com Disney+, Zoom, Dropbox i fins i tot Snapchat. MongoDB és un soci d’AWS i, per tant, no és totalment una competència. Però per a les organitzacions que es traslladen al núvol AWS, l’oferta nativa d’Amazon és molt temptadora.

Recessió/Baix consum

L’alta inflació i l’augment dels tipus d’interès han fet que molts analistes pronostiquin una recessió. Com s’ha esmentat anteriorment, un ús inferior per part dels clients dels clients de MongoDB afectarà directament els ingressos del seu servei gestionat de pagament segons l’ús. La bona notícia és que espero que això només sigui un problema a curt termini, ja que, en general, una base de dades no és discrecional.

Pensaments finals

MongoDB és un proveïdor de bases de dades líder al mercat que té una comunitat vibrant i innova contínuament. L’empresa està preparada per seguir múltiples tendències seculars i les accions estan lleugerament infravalorades a causa de la incertesa econòmica. Espero alguns vents contraris a curt termini, ja que la demanda dels consumidors frena l’ús, però a llarg termini preveo que aquesta empresa continuï prosperant.

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *